业绩暴跌！顺鑫农业牛栏山二锅头卖不动了？
想要“退房”的顺鑫农业这两日过得并不“顺心”。7月18日，顺鑫农业以28.18元的价格低开，截至当日收盘跌3.33%，领跌A股白酒板块。就在前一日，公司股价开盘即跌停，报收28.27元。业绩大幅下滑7月14日，顺鑫农业对外公布了今年上半年的业绩预告，预计前6个月实现营收58亿-66亿元，归母净利润亏损5500万元-1.1亿元，而上年同期则盈利3997.78万元。顺鑫农业将业绩亏损归咎于房地产及养猪业务的拖累，其在公告中指出，公司房地产项目销售及回款慢影响了公司整体业绩，同时生猪养殖与屠宰业务两端承压，猪肉产业亏损较大。在白酒行业，顺鑫农业算是比较少见的实现了多元化产业布局的企业，只是这些布局并未能助力公司业绩腾飞。挣扎多年无果后，公司只得挥刀“砍”向分支业务，聚焦白酒，提振“牛栏山”。近年来，顺鑫农业的经营主要依靠白酒、猪肉、房地产三条业务，但自2020年以来，房地产市场便进入深度调整期，市场景气度下行，继而拖累公司整体业绩表现，这也是公司想要“退房”的主要原因。6月26日，顺鑫农业发布公告称，拟挂牌转让子公司顺鑫佳宇100%股权，对应挂牌价30.98亿元。这场交易中，顺鑫农业为自己内定了一个兜底人员，公告中提及，若经过多轮价格调整仍未能征集到意向受让方，公司控股股东顺鑫控股或其指定关联方，将以不低于22.5亿元的价格参与此次摘牌。这意味着，若最终无人接手，那么顺鑫佳宇大概率会重新回到大股东“怀抱”。公开信息显示，顺鑫佳宇主要负责顺鑫农业的房地产业务。2006年8月，顺鑫农业用旗下资产等值置换了顺鑫控股持有的顺鑫佳宇80%股权，并在两次增资后将持股比例提升至96%，2013年又以773.45万元的价格从顺鑫控股手中接下了剩余的4%股权，至此实现100%持股。粗略计算下来，彼时为了拿下顺鑫佳宇，顺鑫农业合计花费了约1.86亿元，但这桩生意最终成了一笔亏本买卖。2022年，顺鑫农业实现了25年以来的首亏，对应归母净利润亏损6.73亿元，同比跌幅达到758.08%。亏损的主要原因是地产业务大幅计提资产减值。其在年报中指出，出于谨慎性原则，顺鑫农业当年进行了减值测试，对出现减值迹象的开发成本及开发产品计提跌价准备，其中开发成本计提存货跌价准备4.96亿元、开发产品计提存货跌价准备0.86亿元，同期顺鑫佳宇利润亏损8.34亿元。资不抵债将时间轴拉长可以看到，近些年来，顺鑫佳宇一直处在亏损状态，近八年亏损超27亿元，近四年的亏损规模达到约21亿元。这也在一定程度上影响了顺鑫农业的整体业绩表现。数据显示，2019至2021年，该公司分别实现归母净利润8.09亿元、4.20亿元、1.02亿元，同比增幅分别为8.73%、-48.1%、-75.64%。为了止损，顺鑫农业在2021年12月就对外披露了关于挂牌转让顺鑫佳宇的消息，但未取得实质性进展。停滞一段时间后，剥离房地产的动作又在近期被提上了日程。今年4月7日，公司表示拟以自有现金购买顺鑫佳宇持有的位于北京市顺义区的两栋楼宇资产，目的是为了优化顺鑫佳宇的资产负债结构，同时满足自有办公场地的持有需求；一个月后，公司称拟通过北京产权交易所公开挂牌的方式，转让顺鑫佳宇房地产开发100%股权，并以债权对其增资49.74亿元。按顺鑫农业所言，对顺鑫佳宇以债转股的方式进行增资，有利于推进顺鑫佳宇在北京产权交易所公开挂牌转让。记者注意到，此前数年，顺鑫佳宇一直处在资不抵债的状态。2022年，该公司资产总额为54.11亿元，净资产为-26.75亿元，2020年、2021年净资产则分别为-14.52亿元、-18.33亿元，同样为负。今年5月，顺鑫农业将应收顺鑫佳宇49.74亿元债权转增资本公积，后者的情况得到改善。截至2023年5月31日，该公司拥有资产总额为39.92亿元，净资产26.42亿元，流动负债为13.49亿元；今年1-5月，其实现营业收入约12亿元，归母净利润为3.44亿元。二锅头卖不动另一个摆在顺鑫农业面前的问题是，剥房地产后，公司又该如何在提振白酒业务？2022年，顺鑫农业来自白酒的营收为81.09亿元，同比减少20.7%，在总营收中的占比为69.44%，与上一年基本持平。销售不畅是导致公司白酒营收不及往年的主要原因。数据显示，去年，顺鑫农业的高、中、低档酒的毛利率分别为81.8%、51.42%、38.43%，分别较上一年提升了10.22个百分点、10.87个百分点、5.73个百分点。但这些产品对应的营收水平却反向下滑。2022年，除中端酒以外，顺鑫农业来自高端酒和低端酒的营收下滑明显，其中高端酒营收同比减少36.22%，低端酒营收同比减少22.71%。记者注意到，该年除42.3度500ml牛栏山陈酿白酒（金标）销量同比增长1479.71%以外，其余主要产品均出现下滑；高档酒36度400ml百年牛栏山销量同比下滑35.34%，库存同比增长62.12%；42度500ml牛栏山陈酿酒销售亦同比下滑23.72%，同时其产量仅较上年增长3.8%，但库存却较上年增长了695.52%。
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